| Параметр | Данные (июнь 2026) |
|---|---|
| Ключевая ставка ЦБ РФ | 14% (снижена с 21% в октябре 2024) |
| Индекс Мосбиржи (IMOEX) | ~3 100 пунктов |
| Индекс РТС (RTSI) | ~1 050 пунктов |
| Доходность ОФЗ 10 лет | 12,5–13,5% |
| Инфляция (май 2026) | 6,8% г/г |
| Курс CNY/RUB | ~12,5 руб./юань |
| Объём торгов акциями (май 2026) | ~4,8 трлн руб./месяц |
| Дивидендный сезон | Активная фаза: май–июль |
За 16 месяцев цикла снижения ставок ЦБ РФ опустил ключевую ставку с 21% до 14%. Это изменило логику большинства инвестиционных решений: флоатеры уступают длинным ОФЗ, дивидендные акции переоцениваются вверх, а рынок IPO оживился после паузы второй половины 2024 года.
Ключевая ставка ЦБ: где мы находимся и что ждать дальше
ЦБ РФ снизил ставку с 21% (октябрь 2024) до 14% к июню 2026 года — семь снижений за 16 месяцев. Средний темп: около 1% за заседание.
Траектория снижения:
| Дата | Ключевая ставка |
|---|---|
| Октябрь 2024 | 21% (пик) |
| Февраль 2025 | 19% |
| Апрель 2025 | 18% |
| Июнь 2025 | 17% |
| Сентябрь 2025 | 16% |
| Декабрь 2025 | 15% |
| Март 2026 | 14,5% |
| Июнь 2026 | 14% |
Инфляция замедлилась до 6,8% г/г в мае 2026 против пика 11,9% в декабре 2024. ЦБ сигнализирует о возможном снижении ставки до 12–13% к концу года, если инфляция продолжит замедляться. Нейтральный диапазон, по оценкам регулятора, — 7,5–8,5%.
Практические последствия для инвестора:
- - Депозиты потеряли привлекательность: ставки по вкладам упали с 22–23% до 14–15%
- - Длинные ОФЗ с фиксированным купоном выросли в цене на 25–35% с начала цикла снижения
- - Флоатеры дают меньше, чем год назад: RUONIA опустилась вслед за ключевой ставкой
IMOEX: восстановление и текущая структура рынка
Индекс Мосбиржи восстановился с минимумов конца 2024 года (~2 400 пунктов) до ~3 100 пунктов к июню 2026. Рост — около 29% за 18 месяцев.
Динамика IMOEX по годам:
| Год | Результат |
|---|---|
| 2022 | −43% |
| 2023 | +44% |
| 2024 | −17% |
| 2025 | +31% |
| 2026 (январь–июнь) | +8% |
Структура индекса по секторам:
| Сектор | Доля в IMOEX (июнь 2026) | Динамика с начала года |
|---|---|---|
| Нефть и газ | 37% | +4% |
| Финансы | 23% | +11% |
| Технологии | 11% | +18% |
| Металлы и добыча | 12% | +6% |
| Потребительский | 9% | +9% |
| Прочие | 8% | +3% |
Технологический сектор — лидер роста в 2026 году. Яндекс (YDEX) прибавил 22% с начала года на фоне роста выручки от рекламы и облачных сервисов. Астра и Диасофт продолжают выигрывать от обязательного перехода госсектора на отечественный софт — дедлайн по ряду категорий ПО наступает в 2027–2028 годах.
Дивидендный сезон: кто платит и сколько
Июнь — пик дивидендного сезона на Мосбирже. Большинство крупных компаний проводят отсечки в мае–июле по итогам 2025 финансового года.
| Компания | Тикер | Дивиденд (руб.) | Дивдоходность | Дата отсечки |
|---|---|---|---|---|
| Лукойл | LKOH | 1 050 | 13,2% | 14 июня 2026 |
| Сбербанк | SBER | 38 | 11,8% | 20 июня 2026 |
| Татнефть | TATN | 95 | 14,1% | 7 июля 2026 |
| Северсталь | CHMF | 210 | 12,6% | 28 июня 2026 |
| МТС | MTSS | 38 | 13,4% | 10 июля 2026 |
| Т-Банк | T | 55 | 8,9% | 5 июля 2026 |
Дивидендная доходность снизилась по сравнению с 2024 годом: тогда при ставке 21% акции давали 14–18%, сейчас — 9–14%. Это закономерно: по мере снижения ставок порог «привлекательности» смещается вниз, а акции переоцениваются вверх.
Газпром (GAZP) дивиденды за 2025 финансовый год не объявил — третий год подряд. Долговая нагрузка компании остаётся высокой: Чистый долг/EBITDA превышает 3,5x.
Покупка акции за день до отсечки не даёт прибыли. После отсечки акция падает примерно на размер дивиденда. Плюс НДФЛ с дивиденда — 13–22% в зависимости от совокупного дохода инвестора.
Рынок облигаций: длинные ОФЗ против флоатеров
Снижение ставки с 21% до 14% дало держателям длинных ОФЗ-ПД совокупный доход 40–55% за 16 месяцев (купоны плюс переоценка тела). Это лучший результат среди всех классов активов за этот период.
| Инструмент | Доходность к погашению (июнь 2026) | Изменение цены с октября 2024 |
|---|---|---|
| ОФЗ 26238 (2041 г.) | 12,8% | +34% |
| ОФЗ 26230 (2039 г.) | 12,9% | +31% |
| ОФЗ-ПК (флоатер) | RUONIA + 1,2% ≈ 14,5% | ~0% (тело стабильно) |
| Корп. 1-й эшелон | 14–16% | +15–20% |
| ВДО | 20–26% | Разнородно |
Флоатеры сейчас дают больше в купоне (RUONIA + спред), но не растут в цене. Длинные ОФЗ-ПД дают меньше купон, но продолжают расти при дальнейшем снижении ставок. Если ЦБ снизит ставку до 12% к концу 2026 года, длинные ОФЗ дадут ещё +8–12% к телу. Если снижение остановится — флоатеры выгоднее.
Рынок ВДО: в первом полугодии 2026 года технический дефолт допустили 4 эмитента из сегмента МСП с рейтингом BB и ниже. Диверсификация по 15–20 эмитентам остаётся обязательным условием работы с высокодоходными облигациями.
IPO и новые размещения в 2026 году
После паузы во второй половине 2024 года (высокие ставки убили интерес к первичным размещениям) рынок IPO оживился. В первом полугодии 2026 года на Мосбирже разместились 8 компаний.
| Компания | Сектор | Оценка при IPO | Динамика после размещения |
|---|---|---|---|
| Самолёт Плюс | Proptech / аренда | 45 млрд руб. | +18% |
| Selectel | IT / облачные сервисы | 60 млрд руб. | +31% |
| Whoosh | Микромобильность | 22 млрд руб. | −8% |
| Группа Позитив (доп. выпуск) | Кибербезопасность | — | +12% |
Selectel — наиболее обсуждаемое размещение: облачный провайдер выиграл от ухода западных конкурентов с российского рынка. Переподписка составила 12x, аллокация для розничных инвесторов — около 8%.
Участие в IPO: аллокация по-прежнему низкая (5–12%), lock-up для якорных инвесторов — 3–6 месяцев. Реальная доходность зависит от трёх переменных, которые розничный инвестор не контролирует: цена размещения, аллокация, момент выхода из позиции.
Цифровые финансовые активы: рынок преодолел 1 трлн рублей
Объём рынка ЦФА в России превысил 1,2 трлн руб. к июню 2026 года — рост в 2,4 раза за год. Основные операторы: Атомайз, Мастерчейн, платформы Сбербанка и Альфа-Банка.
Что изменилось в 2026 году:
- - ЦБ РФ разрешил обращение ЦФА между физическими лицами на вторичном рынке (с января 2026)
- - Появились ЦФА на недвижимость с ежеквартальными выплатами
- - Минимальный порог входа у ряда операторов снижен до 10 000 руб.
Ограничения сохраняются: ликвидность вторичного рынка низкая, инструмент подходит для удержания до погашения. Для розничного инвестора ЦФА — дополнение к портфелю, но не замена облигациям.
Налоги и ИИС-3: актуальные условия
Прогрессивная шкала НДФЛ, введённая с 2025 года, работает в полную силу. Инвесторы с совокупным доходом выше 5 млн руб./год платят 18–22% с инвестиционной прибыли.
Минимальный срок ИИС-3 зависит от года открытия счёта:
| Год открытия ИИС-3 | Минимальный срок |
|---|---|
| 2024–2025 | 5 лет |
| 2026–2027 | 7 лет |
| 2028–2029 | 8 лет |
| 2030 и позже | 10 лет |
Максимальный вычет на взнос — 52 000 руб./год при взносе 400 000 руб. Досрочное закрытие — возврат всех полученных вычетов в бюджет с пенями.
ЛДВ (льгота долгосрочного владения) актуальна для акций, купленных в 2023 году: трёхлетний срок истекает в 2026 году. Инвесторы, купившие акции на восстановлении 2023 года (+44% по IMOEX), могут зафиксировать прибыль без НДФЛ в рамках ЛДВ — максимальная необлагаемая прибыль за 3 года составляет 9 млн руб.
